Poste lancia l'Opas su Tim: maxi-offerta da 10,8 miliardi. Lo Stato resterà azionista con oltre il 50%

L'Opas di Poste Italiane su Tim, di cui possiede il 20%, apre un nuovo polo integrato tra tlc, servizi e piattaforme digitali. Ieri sera il cda del gruppo di recapiti, energia e servizi finanziari guidato da Matteo Del Fante, con una mossa a sorpresa, destinata a ridisegnare gli equilibri industriali del Paese, ha lanciato un'offerta pubblica di acquisto e scambio (Opas) volontaria totalitaria su Telecom Italia spa. L'operazione, dal valore complessivo di circa 10,8 miliardi, si legge in una nota, punta a integrare il più grande network distributivo d'Italia con la principale infrastruttura di rete, dando vita a un "pilastro strategico" per l'economia nazionale.

La struttura dell'offerta è mista: Poste metterà sul piatto una componente cash di 0,167 euro e 0,0218 azioni ordinarie di nuova emissione per ogni titolo Tim conferito. Ai valori attuali, la proposta esprime una valorizzazione di 0,635 euro per azione, incorporando un premio del 9,01% rispetto al prezzo ufficiale di Tim del 20 marzo. L'obiettivo è il 100% di Tim per procedere al delisting.

Sotto il profilo industriale, l'operazione rappresenta la "naturale evoluzione" della strategia di Poste come operatore di piattaforma. Il nuovo Gruppo si configurerebbe come una delle principali piattaforme integrate del Paese, con ricavi aggregati stimati in circa 26,9 miliardi, un Ebit pro-forma di 4,8 miliardi e una forza lavoro che supererà i 150 mila dipendenti.

Il cuore pulsante dell'operazione risiede nella convergenza tra fisico e digitale. La nuova entità potrà contare su una capillarità senza precedenti: ai quasi 13.000 uffici postali si aggiungeranno gli oltre 4.000 punti vendita Tim e una rete di 49.000 partner terzi. Questo ecosistema fisico sarà integrato con una base di oltre 19 milioni di clienti digitali attivi, facendo leva sulla App "Poste", già leader di mercato con 4 milioni di utenti giornalieri. L'integrazione consentirà inoltre di scalare asset tecnologici critici come il cloud e l'edge-computing, garantendo una «connettività sicura e sovrana» invocata anche dalle recenti direttive del Consiglio Europeo.

Poste ha identificato un potenziale complessivo di sinergie ante imposte pari a circa 0,7 miliardi di annui a regime. Il management stima che le sinergie di costo saranno realizzate entro il secondo anno dal closing, quelle di ricavo richiederanno un orizzonte di 3 anni. Gli oneri una tantum per l'integrazione sono stimati in circa 0,7 miliardi.

Sul fronte della redditività, Poste prevede un impatto positivo sull'utile per azione (EPS) a partire dall'esercizio 2027, garantendo al contempo un impatto neutro sul dividendo 2026 grazie alle ampie riserve patrimoniali. Un ulteriore beneficio deriverà dal recupero parziale delle imposte anticipate di Tim (pari a 982 milioni a fine 2024), che diventeranno recuperabili grazie alle sinergie industriali. L'assetto proprietario vedrà lo Stato Italiano mantenere saldamente il controllo con una quota superiore al 50%, inclusa la partecipazione di Cdp. Questa configurazione è considerata fondamentale per garantire la stabilità della governance e la sicurezza delle infrastrutture critiche nazionali. Il perfezionamento, soggetto al via libera delle autorità regolamentari, è atteso entro la fine del 2026.

Oltre ai benefici finanziari, l'operazione mira a valorizzare il capitale umano di Tim, inserendo i dipendenti in un gruppo di maggiori dimensioni dotato di un articolato sistema di welfare aziendale e programmi di formazione avanzata. La presenza internazionale di Tim, specialmente nel mercato brasiliano ad alta redditività, rappresenterà un ulteriore pilastro per la generazione di cassa.